Fuente: https://www.wsws.org/es/articles/2023/08/11/1e4f-a11.html?pk_campaign=newsletter&pk_kwd=wsws Nick Beams 11.08.23
Cuando la agencia de calificación Fitch rebajó a principios de mes la calificación crediticia de Estados Unidos de AAA a AA+, la respuesta en los mercados financieros y los medios de comunicación económicos fue un encogimiento de hombros colectivo del tipo ‘¿y qué?
Sin embargo, la administración Biden, más consciente del posible impacto sobre la posición mundial del dólar estadounidense, arremetió contra ellos. Su reacción, articulada por la secretaria del Tesoro estadounidense, Janet Yellen, fue en la línea de ‘cómo se atreven a hacer eso’ cuando la economía estadounidense y su sistema financiero son tan fuertes.
En su decisión, Moody’s rebajó la calificación de 10 bancos medianos, nombró a seis bancos para una posible revisión, incluidos algunos grandes, y cambió la perspectiva de otros 11 de estable a negativa.
Los bancos cuya calificación fue rebajada eran bancos medianos afectados por la subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal, que ha provocado un recorte del valor de mercado de sus activos financieros y préstamos comerciales e inmobiliarios.
El comunicado de Moody’s señalaba la existencia de pérdidas no realizadas en los libros de los bancos, el problema que provocó la caída de Silicon Valley Bank, First Republic y Signature en marzo, tres de las cuatro mayores quiebras bancarias de la historia de Estados Unidos.
La Reserva Federal, la Corporación Federal de Seguros de Depósitos y el Tesoro estadounidense rescataron a los depositantes no asegurados de los bancos, entre los que había empresas y particulares muy adinerados, alegando que las quiebras suponían un riesgo ‘sistémico’. Pero estas acciones plantearon la cuestión de si existía ahora una garantía implícita de que el gobierno de EE.UU. y sus agencias actuarían de la misma manera cada vez que se produjera una quiebra.
Señalando las consecuencias de las subidas de los tipos de interés de la Reserva Federal, la declaración de Moody’s indicaba que la mayoría de los bancos regionales tenían un capital comparativamente bajo en comparación con los bancos más grandes.
‘En el actual entorno de tipos altos, esto deja a algunos bancos con considerables pérdidas no realizadas que no se reflejan en sus ratios de capital regulatorio, vulnerables a una pérdida de confianza de los inversores. Además, esperamos que una recesión en EE.UU. a principios de 2024 empeore la calidad de los activos de los bancos y aumente el potencial de erosión del capital.’
En una investigación llevada a cabo por un equipo de economistas académicos, se ha estimado que el alcance total de las pérdidas no realizadas resultantes de la caída del valor de los bonos del Tesoro en los que se amontonaron durante la era del dinero prácticamente gratis bajo el programa de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal podría ascender a 2 billones de dólares.
La acción de Moody’s provocó la caída de las acciones de varios bancos regionales.
Según un informe del Wall Street Journal (WSJ), ‘La reacción sugiere que el sector sigue siendo vulnerable a los problemas que despertaron el pánico esta primavera tras las quiebras de varios prestamistas medianos: bonos devaluados, inversores nerviosos, retirada de depósitos y costes más elevados’.
Jill Cetina, directora gerente asociada de Moody’s y una de las autoras del informe, declaró al WSJ: ‘Ha habido más presión de financiación, más presión de depósitos en el sistema bancario estadounidense de la que hemos visto en mucho tiempo’.
Según el informe, la subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal —supuestamente para combatir la inflación, pero en realidad dirigida a suprimir las demandas salariales de la clase trabajadora, frenando el crecimiento e incluso creando una recesión— ‘sigue teniendo un impacto material en la financiación del sistema bancario estadounidense y en su capital económico’.
Los efectos se están desplazando de los bancos más pequeños y medianos hacia arriba. Los bancos de mayor tamaño, como Bank of New York Mellon, Northern Trust, State Street y US Bancorp, se encuentran entre los que están siendo objeto de revisión.
Hasta ahora, el principal problema han sido las pérdidas, tanto no realizadas como reales, de los activos financieros en manos de los bancos. Pero una tormenta financiera potencialmente mucho mayor se está gestando en el sector comercial e inmobiliario.
Se ha producido lo que Robert Gottliebsen, comentarista económico del Australian, describió como una ‘asombrosa caída del valor de los bloques de oficinas en las principales ciudades estadounidenses, como Nueva York, San Francisco, Los Ángeles, Chicago y Atlanta’.
El sector inmobiliario comercial, en el que participan muchos bancos pequeños y no tan pequeños, se ha visto afectado en dos direcciones. El valor de los préstamos comerciales ha caído debido a las subidas de tipos de interés de la Reserva Federal.
Al mismo tiempo, la demanda de espacio de oficinas está disminuyendo debido al desarrollo del trabajo desde casa, que comenzó durante la pandemia del COVID-19 y continúa en condiciones de un mercado laboral ajustado, en el que el personal de oficina puede insistir para evitar desplazamientos a veces largos.
En declaraciones al Financial Times a propósito de la caída de las acciones bancarias tras el informe de Moody’s, el presidente de Camelotta Advisors declaró: ‘Los bancos suelen ser un canario en la mina de carbón para la economía. Parte de la preocupación es que los centros de los Estados Unidos parecen ser ciudades fantasmas, y aún no hemos visto ninguna repercusión financiera real, pero creo que los bancos se enfrentan potencialmente a algunas pérdidas inmobiliarias’.
El informe de Moody’s señala que el riesgo de los activos está aumentando para los bancos pequeños y medianos con una gran exposición al riesgo de crédito hipotecario y que, aunque los parámetros de calidad de los activos ‘siguen siendo sólidos’, han empezado a deteriorarse.
Y añadía: ‘Hasta la fecha, la tensión en los bancos estadounidenses se ha reflejado casi exclusivamente en la financiación y el riesgo de tipos de interés relacionados con el endurecimiento de la política monetaria, pero es probable que se produzca un empeoramiento de la calidad de los activos’.
Apuntando a lo que consideraba un indicador adelantado, la Senior Loan Officer Opinion Survey (encuesta de opinión de los responsables de préstamos), señalaba que el endurecimiento de las condiciones crediticias indicaba una desaceleración de los préstamos a las empresas a partir de principios del próximo año que podría ser tan profunda como en la recesión de 2000-2001.
En condiciones de recesión, que, en esta fase, ha pronosticado que será ‘leve’, y de aumento del desempleo, señaló que la historia sugería que ‘las recesiones asociadas a tensiones bancarias son más profundas y prolongadas, y es posible una recesión más aguda si las normas de préstamo bancario siguieran endureciéndose’.
Hasta ahora, la atención se ha centrado en los problemas de los bancos más pequeños, pero eso no resta importancia a su situación, ya que, como indicaba el informe, son ‘importantes proveedores de crédito a las pequeñas empresas que emplean a cerca de la mitad de la mano de obra estadounidense’.
Las advertencias de Moody’s sobre las pérdidas bancarias se vieron subrayadas al día siguiente, cuando se informó de que los bancos estadounidenses perdieron un total de 19.000 millones de dólares en pérdidas por préstamos en el segundo trimestre, el nivel más alto en más de tres años.
La creciente presión sobre las familias de clase trabajadora y los pobres se reflejó en las pérdidas por deudas de tarjetas de crédito, que ascendieron a 10.700 millones de dólares.
También se produjo un salto significativo en los préstamos CRE sobre locales no ocupados por el propietario, que ascendieron a 1.170 millones de dólares, el nivel más alto en más de una década.
En cada etapa de la creciente agitación financiera, llevan a cabo rescates, el mensaje de los jefes del establecimiento financiero —el presidente de la Fed Jerome Powell y Yellen— es que el sistema bancario de EE.UU. es ‘sólido y resistente.’ Los hechos y las cifras empiezan a pintar un panorama diferente.
(Publicado originalmente en inglés el 9 de agosto de 2023)